行情回顾

今日钢价继续小幅回落，但跌幅收窄。截至20日收盘，螺纹钢主力10合约报3189点，较上一交易日跌8点；热卷主力10合约报3418点，较上一交易日跌1点；焦炭主力09合约报1782点，较上一交易日涨5点；焦煤主力09合约报1218点，较上一交易日涨3.5点；铁矿石主力09合约报800点，较上一交易日涨1.5点。截至20日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3373元，较上一交易日降10元；热卷均价为3435元，较上一交易日降4元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为790元，较上一交易日持平；唐山准一级冶金焦价格为1555元，较上一交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3060元，较上一交易日持平。

市场分析

今日钢市继续偏弱运行，现货普跌10元，期钢跌幅较前一日收窄，尚未能实现收涨。总体上看，成交依然是以刚需为主，低价出货较好，部分市场有商家在拿热卷低价货。

日内市场没有太多可表，不论是价格、库存还是市场交易，都乏善可陈。随着两艘中国超大型油轮驶出霍尔木兹海峡，以及俄罗斯准备继续向中国供应能源，表明通胀压力对中国的影响不大，可控。因此，市场炒作能源通胀已经很难掀起大的价格变动。

商务部发布声明称，中美双方就成果具体内容进行了密集磋商，取得了积极共识。声明称，中美经贸团队在本次磋商中围绕关税问题深入沟通，就有关双边关税做出安排。双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多；对双方商定的彼此关注产品，有望适用最惠国税率甚至更低。

本次磋商达成的对等降税框架，虽未直接提及钢材产品，但释放的贸易缓和信号对钢材市场意义重大。当前我国钢材市场呈现“供需双降、出口承压”特征，1-4月钢材出口虽同比增长，但面临多国反倾销调查，外部环境复杂。中美同意成立贸易理事会，为后续钢材等产品关税调整提供了沟通平台，有望逐步缓解美方对华钢材高关税压力。磋商中航空、农产品等领域共识，将间接带动钢材需求。虽然我国对美钢材直接出口占比极低，但中美贸易环境改善，有望推动我国钢材间接出口增长，进一步消化国内钢材产能，后续需重点关注降税产品范围是否涵盖钢材上下游关联产品，以及美方关税承诺的落地执行情况。

行情展望

从目前来看，市场调整尚未结束。本周调整幅度加深，尤其是今日期钢创下月内新低，回到四月底价格水平。目前市场对新版产能置换文件议论较多，但实际对短期价格影响非常有限。产能治理非一朝一夕，影响的是行业长远的市场格局变化，并非是短期的价格。目前来看，现货跌幅较小限制了盘面的下方空间，在第四轮焦炭提涨之后，博弈钢厂利润是此轮价格的关键点，但现实情况下，盈亏平衡点是本轮行情回调终结位置。深跌概率不大。

从目前看，黑色系商品涨跌互现，主力原料焦煤、焦炭、铁矿石实现微幅收涨，螺纹和热卷仍然窄幅收跌。螺纹主力10合约收3189，跌8点，持仓185.1万手，减仓2.1万手。成交66.5万手，较前一交易日少3.5万手。日线继续向下调整，日内创新低3177，尾盘略有反弹回到前一交易日低点附近。目前调整尚未结束，但仓量缺乏继续深跌动力，低位震荡对待，小级别仍有反弹需求。参考运行区间：3177-3238。