概要：上周黑色系商品价格继续涨跌分化，成材需求旺盛和宏观预期较差的矛盾激化导致盘面整体冲高回落，而铁矿、螺纹偏弱运行，短期仍有下行压力。国外疫情形势依然严峻，多国防范措施加强，对全球经济发展更加雪上加霜，国际大宗商品多数品种冲高回落，原油、贵金属纷纷走弱，而美国总统大选仍有不确定性因素，市场避险情绪增强，另外。国外疫情导致部分订单转移至中国，所以出口相关大宗商品原料价格上涨，集装箱、造船订单增加；国内经济整体保持平稳，但房地产收缩预期导致产业链终端需求预期减弱，上周螺纹钢消费量下滑和库存降幅收窄，总库存依然较高，去库压力较大，而铁矿石供需宽松较为明显，发货量和到港量维持高位水平，港口库存连增9周，后市将继续宽松，煤焦基本面略显紧张，现货第五轮提涨落地，市场情绪依然偏好，短期价格仍有支撑，继续关注钢材终端需求变化、以及去库存情况；综合来看，本周黑色系商品价格仍将强弱分化，整体下行风险加大。

1、本周市场观点及多空因素分析

钢材：

利多因素：上周钢材库存继续下降，消费量维持中高位水平，短期市场消费旺季和赶工期需求对钢价仍有支撑，市场成交量维持中高位水平，商家维持出货为主，市场情绪偏乐观，另外煤焦矿价格偏高，短期仍有成本支撑。

利空因素：上周表观消费量小幅下滑，库存下降幅度收窄，市场去库压力仍然较大，而宏观和产业环境较差，远期需求预期下降，北方冷空气早于往年，且后期面临北材南下和冬储，钢价仍有下行空间。

铁矿：

利多因素：铁矿石消费维持偏高水平，钢厂进口矿库存小幅下降，短期钢厂检修后略有复产增加，而钢材消费维持旺盛和煤焦价格走强对矿价也有支撑，另外，期现价差出现160元/吨以上的高位，价差存在缩小驱动。

利空因素：Mysteel调研的247家钢厂高炉开工率和产能利用率环比继续下降，铁矿需求逐渐下滑，而进口矿维持高位，到港量环比回升，45港进口铁矿石库存继续累积，连续9周上升，而供给预期将持续宽松，铁矿价格继续下行空间较大。

煤焦：

利多因素：煤炭第五轮提涨正式落地执行，市场表现依然强势，目前钢厂需求依然维持高位，而供应水平较低，商家有继续提涨的动力，从市场库存来看，钢厂、焦化厂和港口总库存环比继续下降，焦价短期保持坚挺。

利空因素：目前焦化利润高达436元/吨左右，环比上周增加36元/吨，市场略有恐高情绪，盘面价格冲高回落，市场对钢材终端需求预期较差，钢矿价格走弱或拖累煤焦价格走势，谨防价格整体冲高回落。

整体来看：上周黑色商品继续涨跌分化，其中煤焦维持强势，螺纹、铁矿冲高回落，从钢材消费量来看，钢材旺季需求维持较好，短期仍有赶工期需求，但总库存同比较高，短期去库压力较大，后期又面临北材南下和冬储行情，价格仍有下行压力；铁矿石供需水平逐渐宽松，虽然期现价差较大，但市场预期走弱，矿价下跌已成趋势，煤焦受到去产能和需求较好影响，价格短期偏强运行，需防止钢矿下行带来的下跌风险；综合来看，本周黑色系商品价格走势将继续分化，整体下行风险较大。

2、黑色系商品价格及基本面走势回顾

上周黑色系商品期现价格涨跌分化，其中盘面价格冲高回落，铁矿石周跌近2%，螺纹微跌，而锰硅跌超3%，硅铁跌超2%，煤焦价格微涨，热卷涨超1%，煤焦基本面保持偏强运行，短期价格仍有支撑；现货价格方面，原料价格指数多数上涨，焦炭涨超2%，钢坯、焦煤和硅铁涨近1%，废钢、锰硅微跌，铁矿跌超1%，而周末沙钢继续上调废钢价格，钢坯小幅下跌；五大钢材品种均价仅中板微跌，其他品种均有微涨，现货钢材价格偏强运行，市场成交相对旺盛，短期价格仍有支撑。

2.1、钢材核心数据一览

2.2、铁矿核心数据一览

2.3、煤焦核心数据一览

3、结论及品种强弱预测

上周黑色系商品继续涨跌分化，成材需求旺盛和宏观预期较差的矛盾激化导致盘面整体冲高回落，而铁矿、螺纹偏弱运行，螺纹钢消费量下滑和库存降幅收窄，去库压力加大，铁矿石供需宽松较为明显，发货量和到港量维持高位水平，港口库存连增9周，后市将继续宽松，而煤焦基本面略显紧张，现货第五轮提涨落地，市场情绪依然偏好，短期价格仍有支撑，继续关注钢材终端需求变化、以及去库存情况；策略上看，单边做空策略逢低减仓，多煤焦空螺矿套利策略继续持有。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>市场情绪>宏观环境>突发事件；预计商品强弱依次为：焦煤>焦炭>热卷>螺纹>铁矿

风险提示：

a、钢材需求超预期；

b、环保限产执行情况；

c、国际经贸关系和市场环境变化：

市场在变，观点在变，研究和服务不变！洞悉市场风云变幻，了解产业链运行情况，关注每周策略和观点！黑色纵览（10月19日）：成材消费尚可，铁矿库存累积，产业链品种走势分化！

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