回顾2019年钢铁市场，有符合预期的判断，虽然是“势不再来”，但也是“喜从忧中来”；也有大超预期之处，铁矿石的黑天鹅事件，以及钢铁产销出现高增长。2019年钢材综合价格指数平均价格年同比下降6.5%，而进口铁矿石指数均价93，同比上涨了34.6%，钢铁行业的利润前11月虽然回落了42.3%，但仍维持了历史较好的业绩，在全球经济下行压力加大的背景下，这种表现来之不易。

展望2020年钢铁市场，虽然可能是“爬坡过坎”的一年，但也或许是“喜出望外”的一年。尽管全球经济仍存在诸多不确定性因素，甚至压力重重，但我们仍有可能看到在全球诸多国家财政与货币政策的刺激下，尤其是在中国加大逆周期调节的背景下，中国钢铁行业在努力地爬有效产能增加、供需略有增长、提质增效的坡，与此同时，也要积极地跨过“阶段性价格下跌甚至略有亏损”的坎，但只要国际贸易风险有所缓解，或许也会是“喜出望外”的一年，不排除钢材均价略有上涨的可能。

2020年钢铁市场详细展望，参考上海钢联年会报告，这里不详细赘述。

截止27日，12月钢价走出一路下跌的态势，钢材综合价格比上月底下跌116，分品种看，螺纹钢价格下跌367，而热轧价格上涨90，冷轧价格上涨91；62%进口铁矿石美元指数上涨3.4，焦炭价格上涨77，废钢下跌了23，走势分化明显，基本符合预期。展望2020年1月钢铁市场，有望在震荡后企稳运行，上下波动幅度有限。

1月市场承压的地方主要表现在：

一是供给相对较高，大概率是略高于同期水平。钢联调查的247家企业的铁水日均产量同比高出6.11万吨，另据统计钢联调查5大品种周产量1034万吨，同比高出64万吨，其中螺纹和热轧分别高出15和27万吨。1月产出同比略高的主要原因在于三方面：首先是有利润促产出。目前长流程企业基本都还有利润，有些区域的钢厂利润甚至还比较可观，钢厂生产的积极性不减，短流程企业暂时还略有利润，估计要到1月上旬末才开始加大停产检修力度。其次是环保不搞“一刀切”对供给释放压力减轻，有些区域甚至都没有秋冬季限产了。再有是对后期看法比去年同期乐观，提振生产积极性。去年许多钢厂在1月还比较悲观，而今年普遍性的要谨慎乐观些，大家生产的积极性明显要高。

二是库存累积大概率出现新的拐点，同比增加。截止到12月26日，5大品种库存1224.48万吨，同比只少0.6万吨，一进入1月，大概率库存同比开始出现增加的新拐点。笔者预计1月前3周库存累积或将达到250万吨左右，而去年同期累库只有125万吨。而螺纹库存已连续4周同比增长，虽然目前同比只增20万吨，但后期有望加快累积。

三是产业客户控制风险的意识增强仍将对价格构成压制。鉴于过往几年贸易商囤货的经验教训，今年大家囤货的积极性进一步降低，这也使得钢价在最近快速回落至3794，而前期低点在10月22日，为3772，只差22个点。在信心部分有所好转的情况下，钢价回调到这个位置，一方面说明有主观意识的影响，另一方面也说明一旦后续库存累积增多，部分人士情绪转悲观，钢价还有下行的压力。但不管如何调整，1月钢价向下震荡的空间也有限。

1月市场向上震荡的理由主要是：01合约继续博弈，期现回归；05合约是冬储合约，跌下来就有人在盘面做冬储，下行空间也有限；原料价格也将趋于震荡；目前部分区域和品种现货价格已跌至去年冬储价格附近；进一步的降准甚至花样降息或将出台，中美也或将在1月签署达成的第一阶段贸易谈判协议。

总之，1月钢铁市场，进入过节模式，钢价或将在一定区间内震荡运行，并且分化。

风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点 （上海钢联 汪建华， 021-26093368）