宋瑞平|东岭集团焦化公司高级分析师

核心观点

❒.因为南方受天气影响整体需求偏弱，目前天气的好转，终端需求会正常释放。整体年后中西部成交要好一些，主要受益于国家今年基建政策补短板的拉动，以及最近环保限产钢厂产量大幅下降导致资源减少，使得库存下降较快。

❒.支撑钢价强势的因素在逐步减弱，但对应传统的需求旺季，我更倾向与钢价后期震荡偏弱。

❒.目前螺纹处于上有顶下有底的区间震荡中，供需矛盾暂时不突出，我更倾向逢高做空，1905大的震荡区间目前看3900-3600，后期关注高炉陆续复产后的供给压力，是否会导致库存下降进一步放缓。

大宗内参：环保部在实地考察后，通报唐山环保问题。这预计会对供给产生多大影响？

宋瑞平：唐山在通报环保问题后，据我们实际调研情况发现目前的限产力度和上周相差不大，同时唐山以带钢，卷板为主，螺纹的产量较小，所以目前的限产对整体螺纹的供应影响不大，更多的是对总产量有一定的影响。同时我们已经看到一月卷板出口特别好，是因为唐山很多钢厂在十一月国内钢价暴跌时拼命去接外贸订单，整体对需求是一种提前透支。而且唐山目前的环保考察，是临近环保限产结束的例行检查。也就意味着其他2+26城秋冬季的环保限产即将结束，那么后期环保对供应的影响会越来越小。

大宗内参：近期钢材市场的整体需求情况如何？

宋瑞平：目前盘面的上涨主要是情绪的引导，我们看到周二成交爆量，在小基差的前提下，很多期货公司做基差扩大，导致市场交投火爆。期现联动带动市场，但市场实际成交年后一直处于较为稳定的状态，都是按需采购投机性需求很少，中规中矩的旺季表现，全年需求最好的时候一般都发生在三四月份，但到目前没有超预期的需求出现，现在市场在等待三月底需求能否得到进一步的释放。因为南方受天气影响整体需求偏弱，目前天气的好转，终端需求会正常释放。整体年后中西部成交要好一些，主要受益于国家今年基建政策补短板的拉动，以及最近环保限产钢厂产量大幅下降导致资源减少，使得库存下降较快。（关注《大宗内参》，不错过每一篇精彩内容！）

大宗内参：您认为三月下旬的钢材走势如何？

宋瑞平：目前库存处于相对高位，并随着三月供暖季的结束以及高炉检修的陆续复产（很多钢厂检修到期日在三月十五日）下周产量应该会出现比较大的增量；其次焦炭价格下跌，煤矿的陆续复产，使得焦煤供应逐步宽松，使得焦炭成本支撑下移；废钢最近供应宽松，价格连续下调，多重因素导致炼钢成本下移；而且由于目前钢材利润较好，在利润驱动下电炉复产率很高，使得供应量进一步增加。因此支撑钢价强势的因素在逐步减弱，但对应传统的需求旺季，我更倾向与钢价后期震荡偏弱。

大宗内参：能否和大家分享一下操作建议？

宋瑞平：目前螺纹处于上有顶下有底的区间震荡中，供需矛盾暂时不突出，我更倾向逢高做空，1905大的震荡区间目前看3900-3600，后期关注高炉陆续复产后的供给压力，是否会导致库存下降进一步放缓。目前从技术面分析，螺纹处于高位震荡中，不排除三年做一个中期大顶的可能，在无驱动时间发生之前，以高位震荡对待。因为在国家逆周期调控阶段，不会出现流畅的趋势性行情，震荡下行的概率较大风险：需求的超预期释放。